我终于输给了课外培训班 | 养基日记002
文/呦呦鹿鸣
一直有个想法，尽量不让孩子上语文数学辅导班，在课堂完成课程，这种想法还挺顽固。于是，我家五年级的大宝，在班上就有点异类：她恐怕是仅有的三两个没有上辅导班的同学。上学期期末，我予以表扬: “大宝，你靠自己活到了五年级，不错！”
然而，昨晚，大宝在视频中忽然和我说：“老爸，我想上一个数学辅导班，认真的。”看我没有什么反应，她感觉到了我的冷淡，确实，我心里想，好好的童年，能不能不要入坑？然后大宝怼了过来: “老爸，如今主动要求上辅导班的孩子哪儿去找？你是大福之人啊，千万不要身在福中不知福哦。”话说到这个地步，我还能说什么？我终于还是输了，这就是形势比人强吧。
大宝补充了一个条件：“学而思不要。” 学而思的特长是奥数，班上有报了学而思班的同学，作业加太多，晚上到11点才能上床睡觉。于是，今天她选了附近新东方的一个数学春季班，先报了一个短期，十几节课，四千左右费用。
学生们在辅导班花了多少时间？21世纪教育研究院日前发布了一个报告很应景：我国学生每周校外学习时间达17小时左右，远高于OECD（经合组织）的平均值7.8小时。全国两会上招待会上，教育部部长陈宝生还说起了顺口溜： “那些培训机构炫耀的培训成绩单、广告词，很多都是鸡汤加忽悠。鸡汤喝得众人醉，错把忽悠当翡翠，不听忠告听忽悠，负担增加人人愁。”他说：学校要减负、校外要减负、考试评价要减负。
最近确实有个行动，号称“史上最严整治”：中央四部门发《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》，严禁校外培训机构组织中小学生等级考试及竞赛。随后，东亚地区最有影响力的奥数比赛“华杯赛”被停赛。举办了32年，几千万人参加过的老牌奥林匹克数学赛事，说停就停了。其他赛，比如“中环杯”“学而思杯”也停了。
上下各方表态，我也不好说什么，总之是吃瓜群众很拥护，打起锣来敲起鼓彩旗飘飘齐唱大哥大嫂新年好。这里，我和大家分享一个概念“剧场效应”。这个概念，从经济学上理解，是集体秩序失衡导致的整体悲剧，从政治学上理解，是一个集体自我异化的过程，从教育学上，还有一种解释：一个剧场，大家都在看戏。每个人都有座位，都能看到演出。忽然，有一个观众站起来看戏，后面的人被挡住，也被迫站起来看戏，最后，全场观众都站起来了。戏还是那个戏，正如课还是那个课，付出了更多的体力成本，得到了和原来一样的，甚至更差的观剧效果，而且，虽然大家都更累了，不会有任何人选择坐下来。
减负，各方表态好像挺狠，本质上，不过是心照不宣的假话集体演出罢了。只要选拔机制还存在，只要入学还要考试，就一定有竞争，有竞争，就有培训班。君不见，在魔都一些学校，考试的范围已经拓展到家长身上了吗？
我承认我输了，输给了培训班。连我这样的堡垒户家庭都输了，我得出一个结论:课外市场极大。国家史上最严的打击，其实根本动摇不了这个行业分毫，恰恰，这些减负声浪，对很多人起到了误导市场判断的效果。所以，这里存在一个价值洼地。
我们自己不可能做教育，但是我们可以关注这些企业。接着，我就搜索到新东方俞敏洪2017年7月的一个演讲：“教育领域未来出现的上市公司，会是任何一个产业中最多的，每家教育领域公司最后都能达到几百亿人民币或者上百亿美元的市值，能够看到未来这样的公司在中国占到40、50家。”
这个预测比我还胆大，但局中人说的话是不是可信，是不是给自己造声势呢？有必要研究一下，切入口是信息披露较丰富的基金。
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然而，第一个感觉却是很意外：在同花顺的主题分类中，没有带“教育”两个字的，目前有四千多只基金，仅有1只的名字中有“教育”二字:“南方教育股票(003956.OF)”，而且，规模小，1.5亿，还是2017年1月才成立的，业绩表现？远落后于沪深300:
有没有感觉到了一个冷字？难道，我的感觉是错误的？再看这只基金重仓持有的十大股票，原来这样：这里面，似乎有“新南洋”是和培训班有关的，新南洋旗下有“昂立教育”，是上海的培训班，而其他的股票，大多与培训班业务看不出关联:
然而它又为什么要叫教育主题股票呢？以后再研究好了，毕竟它只有一亿多的规模。顺着昂立教育，我注意到，当前，重仓“新南洋”超过南方教育混合的基金还有：汇添富逆向投资混合(470098.OF)、汇添富消费行业混合(000083.OF)、汇添富民营活力混合a(470009.OF)。看来，汇添富公司是盯上了”新南洋”，也就是昂立教育了。
不过，我反过来想，新南洋背靠的是上海交通大学，这种和官方机构牵牵扯扯的企业，固然是起步不错，但长起发展有瓶颈。而且，当前，培训班课外辅导业务最强的，是学而思的公司“好未来”，以及俞敏洪的新东方。我需要把注意力转移到“好未来”“新东方”这两家公司来。
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一查吓一跳，学而思有点猛：公司创始人38岁的张邦鑫从家教起步，身家是365亿元，排在 2018胡润全球富豪榜第361名，成为大中华区“40岁以下白手起家首富”。谁说私塾秀才没前途？这是妥妥首富的路线，真可谓鲜衣怒马，年少飞扬。
不过，好未来和新东方，都在美国上市，他们不在国内。好未来总市值192亿美元；而新东方市值略低：143亿美元。美股也是可以投资的。但是，怎么投？我还是那个观念，散户，大多数无法战胜专业机构的，最后往往精力和时间都花了不少，还没有跑过大盘，选择一支评级比较高的基金最为妥当。
选什么呢？基金中的QDII，就是投资国外市场。QDII是合格境内机构投资者的英文缩写，简单地说，就是经过证监会认可的境内金融投资机构将我们的钱投资到境外资本市场上去。有一则新闻：《金融投资报》整理数据发现，各类份额合并计算，截止2017年4季度末，共有32只基金持有美股资产占基金净值的比例在50%以上，其中19只持有比例在90%以上，这些基金主要是跟踪美国股市主要指数的基金，如纳斯达克100指数、标普500指数等，此外还有主要投资于石油指数、美国地产的基金。
那么，有没有投资于好未来和新东方的基金呢？我查了，不是主流，但还真有。
我发现的第一只基金，是“嘉实全球互联网股票(QDII) (人民币)( 000988.OF)”，成立于2015年4月，规模是23亿元，最新净值1.57元，同时重仓新东方和好未来，持有市值分别在2亿上下，新东方多一些。它重仓的十大股票是：
业绩如下，相比沪深300，可以说是相当不错了：
管理它的基金经理是张丹华，2015年5月上任，这位博士是个年轻人，2011年6月加入嘉实基金管理有限公司研究部任研究员，这只基金是他管理的第一只基金，感觉可以点一个赞，不错的起步。
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我发现的第二只基金，是“嘉实海外中国股票混合(QDII) （070012.OF）”，看起来是一只老基金，2007年10月12日成立，最新规模58.64亿元，业绩走势如下，两个字评价：尚可：
现任基金经理蒋一茜女士，香港籍，2009年9月加入嘉实国际资产管理有限公司，至今担任DWS China Equity Fund、DWS Invest Chinese Equities基金经理职务，2012年3月9日至今任Harvest China Equity Fund基金经理职务。2015年10月24日起任嘉实海外中国股票混合型证券投资基金基金经理。2017年4月20日起任嘉实原油证券投资基金（QDII-LOF）基金经理。
在新东方和好未来中，她选择了新东方，不过，新东方在十大重仓股中排名最后，腾讯、阿里才是最爱：
综上可见，嘉实公司两只基金关注到教育概念，而在好未来和新东方之间，他们更重视新东方。
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我还发现了一只小基金，持有和嘉实公司一样的观点，在好未来和新东方中，更重视新东方。这只基金是“国富大中华精选混合(QDII) 000934.OF”，最新规模2.66亿元，在十大重仓股中，有新东方没有好未来:
其实，“国富大中华精选混合”还不算小，还有更小的。我注意到了另一只基金：鹏华环球发现(QDII-FOF) 206006.OF，规模只有五千万元，可以说是很袖珍了。与前面几家不同，他选择了好未来，而没有选择新东方。
FOF是“基金中的基金”，是投资基金的，所以，在这只基金的投资组合中，基金占比很高，超过百分之六十，股票占比百分之三十。在重仓股票中，有好未来，没有新东方，持有1.35万股，市值也很小，262万元。
遗憾的是，这只基金的表现可谓惨淡，2010年成立，成立以来收益仅有1.8%，非常尴尬：
管理这只基金的经理是尤柏年博士，也很年轻，历任澳大利亚BConnect公司分析师,华宝兴业基金分析师、基金经理助理、华宝兴业成熟市场基金和华宝兴业标普油气基金基金经理等职，2014年7月加盟鹏华基金,然后上任管理这只基金。
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查看历史资料发现，在公募基金中，QDII是一种比较特殊的存在，而且，命运多舛：2007年，QDII初次出海，就遭遇次贷风暴，可谓生不逢时。
2007年6月20日，证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，允许基金公司公开募集资金投资海外股市。彼时，A股牛气冲天，新基金频现抢购，QDII基金推出正好赶上了基金抢购疯狂的“好光景”。有一只QDII基金发行当日有效认购申请金额达到1162.6亿元，创下中国基金史上一只基金一天认购金额突破千亿元的纪录。然而，QDII基金“出海”后快速建仓，却遭遇美国次贷危机，净值腰斩。真是惨啊。直到今天，这批基金大多数净值都没有回到1。
就当前时机而言，美股是不是还是理想的投资标的？众说纷纭，随收引一个最新的意见，刚好今天看到华泰证券林晓明的报告预测说：
2018第二季度本轮全球牛市大概率到达高点，美股目前三周期状态类似于2000年，正处于大顶部区域，根据历史经验，顶部过程大约会持续半年左右，主要风险可能会发生在二季度后。
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最后，是今天的养鸡小结：
1、K12教育市场有机会。
2、当前，与青少年培训班为主的教育，不是热点，也不是投资重点。新东方俞敏洪所说的：“教育领域未来出现的上市公司，会是任何一个产业中最多的，有四五十家”，不是现实，可以当作畅想来听。
3、投资A股的基金中，包括“教育”二字的，只有一只：“南方教育股票003956”，但是表现不好，不予考虑。该基金重仓股票中，包括了立足上海培训班市场的“昂立教育”的公司“新南洋”。
4、重仓“新南洋”超过南方教育混合的基金还有：汇添富逆向投资混合(470098.OF)、汇添富消费行业混合(000083.OF)、汇添富民营活力混合a(470009.OF)。看来，汇添富公司盯上了昂立教育，及背后的上海培训班市场。
5、值得关注的是美股中的好未来和新东方，他们是中国当前这个领域的绝代双骄。其中，“嘉实全球互联网股票”重仓了新东方和好未来，而且业绩表现一直不错。另外，同属于嘉实公司的“嘉实海外中国股票混合(QDII) 070012”也选择新东方，业绩尚可。这两只基金中，以全球互联网为主题的前者更让我感觉踏实，差不多把当前全球最有名的公司囊括其中了，是今天所发现的基金中最接近我期待的一只。
6、小基金“国富大中华精选混合(QDII) 000934”关注到了新东方，业绩表现不算惊喜。
7、袖珍基金“鹏华环球发现(QDII-FOF)”持有了好未来，可惜业绩表现非常尴尬，不值得参与，弃。
8、在美国上市的中国教育概念股，与好未来和新东方接近的，至少还包括四季教育、精锐教育等，需要将来再补充关注。
✈作为笔记，以上汇总为下表（时间是3月19日星期一早晨）
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